要点
- 2026 年 05 月 07 日，瑞典低风险尼古丁产品企业 Haypp Group 发布 2026 年第一季度财报，一季度净销售额达 11.04 亿瑞典克朗（SEK），同比增长 20%，固定汇率下同比增长 24%；增长核心为尼古丁袋品类，该品类一季度整体销量同比大幅增长 40%，活跃消费者总数创历史新高至 65.2 万人。
- 公司一季度毛利率稳定在 18.6%，但受美国、英国等增长市场尼古丁相关业务的营销与人员战略投资加大影响，盈利端显著承压，调整后 EBITDA 降至 5200 万瑞典克朗，同比下滑 23.6%，净利润降至 450 万瑞典克朗，同比大幅下滑 85.2%。
- 尼古丁相关业务板块表现分化，占营收 72% 的核心市场（瑞典、挪威）尼古丁袋销量同比增长 17%，营收与盈利保持稳健；占营收 28% 的增长市场（美、英、德等）尼古丁袋销量同比大增 83%，营收同比增长 41%，但受战略投入影响亏损有所扩大。
- 重点市场监管动态方面，英国《烟草与电子烟法案》正式落地，公司运营模式与监管核心要求高度契合；美国市场预计美国食品药品监督管理局（FDA）将在 2026 年内完成相关上市前烟草产品申请（PMTA）的审批；奥地利市场新规限制尼古丁袋销售渠道，公司将于 2026 年 6 月底退出该市场。
- 公司预计一季度尼古丁相关业务的强劲增长势头将在 2026 年内持续延续，并重申 2028 年长期财务目标，核心依托美国等市场的尼古丁相关业务扩张实现业绩增长。
核心财务业绩 尼古丁业务成增长唯一核心
- 营收与销量：一季度净销售额达 11.04 亿瑞典克朗，同比增长 20%，固定汇率下同比增长 24%；总产品销量同比增长 23%，其中尼古丁袋品类销量同比增长 40%，是营收增长的唯一核心驱动力，美国、英国市场的尼古丁袋销量分别同比增长 123%、102%。
- 用户数据：一季度活跃消费者数量创历史新高至 65.2 万人，同比增长 17.9%，其中增长市场的尼古丁产品活跃消费者同比增速达 66%。
- 盈利表现：一季度毛利润同比增长 20% 至 2.05 亿瑞典克朗，毛利率稳定在 18.6%，与上年同期基本持平；受尼古丁业务扩张带来的营销、人员投入增加影响，调整后 EBITDA 利润率从 7.4% 收缩至 4.7%，调整后 EBIT 利润率从 5.2% 收缩至 2.5%，净利润同比下滑 85.2% 至 450 万瑞典克朗。
尼古丁相关业务分板块经营表现
自 2026 年 1 月起，公司将业务划分为核心市场、增长市场两大板块，两大板块的尼古丁相关业务表现如下：
- 核心市场：涵盖瑞典、挪威的口服尼古丁产品及瑞典雾化电子烟业务，贡献公司 72% 的净销售额。一季度净销售额同比增长 13%，固定汇率下增长 14%；板块内尼古丁袋销量同比增长 17%，传统口含烟销量下滑趋势持续放缓，EBITDA 小幅升至 7550 万瑞典克朗，整体经营保持稳健。
- 增长市场：涵盖美、英、德、奥、瑞士的口服尼古丁产品，及德国的雾化电子烟、加热不燃烧产品业务，贡献公司 28% 的净销售额。一季度净销售额同比增长 41.4%，固定汇率下增长 58.3%；板块内尼古丁袋销量同比大增 83%，是公司整体增长的核心引擎，但受市场拓展的战略投入加大影响，EBITDA 亏损扩大至 2350 万瑞典克朗。
重点市场烟草与尼古丁相关监管动态及业务调整
- 美国市场：当地尼古丁袋市场增速符合公司预期，公司预计随着市场竞争加剧，产品品类将进一步扩容；同时预计 FDA 将在 2026 年内完成 PMTA 加速审核试点计划中剩余尼古丁相关产品的审批决策。
- 英国市场：《烟草与电子烟法案》已正式落地生效，法案为尼古丁、电子烟产品建立了涵盖年龄核验、营销限制、产品标准的监管框架，公司现有运营模式与法案核心原则高度契合，已在法案 2027 年年中实施前加大市场投入。
- 奥地利市场：当地立法要求尼古丁袋仅可在持牌烟草店销售，该市场一季度销售额仅占集团总销售额的 0.7%，公司预计将于 2026 年 6 月底正式退出该市场。
- 瑞典与欧盟市场：瑞典相关烟草牌照吊销诉讼不影响公司核心经营；欧盟《烟草税收指令》草案仍在谈判中，预计 2026 年下半年定稿，第三版烟草产品指令（TPD3）公众咨询进程或有所推迟。
未来业绩展望与长期战略目标
- 短期展望：公司管理层预计，一季度尼古丁相关业务的强劲销售势头将在 2026 年内持续延续，核心支撑为全球尼古丁袋品类的高增长趋势，及公司在用户获取方面的持续投入。
- 长期目标：公司重申 2028 年长期财务目标，固定汇率下营收复合年增长率达 18%-25%，调整后 EBIT 利润率达到 5.5%±150 个基点，增长核心将依托美国市场尼古丁相关业务的持续扩张。
