要点
- 2026 年 08 月 10 日，英美烟草（BAT）宣布全面撤出韩国、印度尼西亚液态电子雾化业务，退出涉及 Vuse、Nomad 两大核心产品系列。
- BAT 亚太中东非洲（APMEA）区域雾化业务销量、营收同比大幅下滑，企业基于投资回报与资源分配调整中小市场布局。
- 韩国市场长期受无监管合成尼古丁、类尼古丁产品及非法雾化产品冲击，合法产品盈利空间被严重挤压。
- BAT 韩国在售液态雾化产品将在现有库存消耗完毕后正式停产退市，品牌 2023 年入局韩国市场，历时三年宣告退出。
- 尽管韩国已于 2026 年 4 月将合成尼古丁纳入监管，但税费减免、未受限类尼古丁产品仍持续冲击正规市场。
业务退出核心背景
- BAT 在 2026 上半年业绩发布会公布收缩策略，主动撤出韩国、印尼等营收规模偏小的雾化市场，重新调配全球投资资源。
- 2026 上半年亚太、中东及非洲（APMEA）区域雾化产品销量同比下滑 20.2%，营收同比下降 25.6%，固定汇率口径营收降幅达 28.2%，区域经营承压显著。
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韩国市场入局与产品布局历程
- 2023 年 7 月 BAT 正式进入韩国液态电子雾化市场，引入 Vuse 品牌，首发一体式液态雾化产品 Vuse Go 800。
- 后续扩充产品线，推出 Vuse Go Slim 2ml 等多款常规及大容量雾化设备。
- 2024 年 11 月于韩国全球首发合成尼古丁雾化产品 Nomad Sync 500，韩国为该款产品全球首个上市市场。
韩国市场经营困境
- 监管滞后：2026 年 4 月前合成尼古丁未纳入烟草法案监管，无需缴税，与合规产品形成数倍价差，挤压正规产品盈利。
- 税费过渡期政策：合成尼古丁纳入监管后设置两年过渡期，主流产品可享受 50% 税费减免，合规产品成本劣势短期无法消除。
- 非法流通冲击：线上非正规渠道非法液态雾化产品持续扩散，对品牌合规业务造成直接与间接双重损失。
- 类尼古丁监管空白：类尼古丁产品使用体验与合成尼古丁产品接近，但分子式不同未纳入本次监管，持续扰乱市场秩序。
产品退市落地方式
- Vuse 流通渠道以便利店等通用零售网点为主，Nomad 仅布局线下雾化专营店。
- 品牌不再补充新品货源，现有市场库存全部售罄后两款产品正式停产退市。
管理层官方表态
BAT 首席执行官塔德乌・马罗科：
- 亚洲部分市场监管体系不完善、执法力度不足，合规企业需低价对抗非法产品，难以实现稳定盈利。
- 多市场业务退出是企业权衡投资回报、优化全球资源分配后的战略决定。
- 本次退出相关调整工作基本落地，剩余经营影响持续至 2026 下半年，2027 年基数效应将逐步减弱。
BAT 韩国负责人：
- 企业长期遭受无监管非法液态雾化产品冲击，此前已持续评估退出韩国市场的可行性。
- 当前在售产品仍通过原有渠道正常销售，企业将持续跟踪监管政策变动带来的行业影响。
- 企业将优化可持续经营模式，持续为成年消费群体提供合规雾化产品。
