要点
- 2026 年 07 月 30 日，英美烟草（BAT）发布 2026 年上半年业绩报告，整体业绩符合市场预期，无烟产品营收占比达 19.8%，成为核心增长支柱。
- 公司新品类板块固定汇率下营收同比增长 18%，带动集团总营收上涨 2.9%，美洲、中东欧洲（AME）市场表现强劲，对冲亚太中东非洲（APMEA）市场复苏放缓压力。
- 上半年调整后营业利润同比增长 3.5%，调整后摊薄每股收益提升 7.9%，账面利润同比下滑为往期加拿大法律结算费用所致，非基本面走弱。
- BAT 确认全年业绩指引，预计增速处于中期目标下限，落实 13 亿英镑股票回购计划，持续降负债、回馈股东。
- 美国监管政策利好落地，为 Velo Max、Vuse 系列风味产品全国铺货创造条件，现代口服尼古丁产品持续扩大全球市场份额。
整体财务业绩表现
- 固定汇率统计口径下，BAT 新品类业务营收同比增长 18%，拉动集团整体营收同比提升 2.9%。
- 无烟产品营收占集团总营收比例达 19.8%，业务结构持续优化。
- 区域市场呈现分化格局，美洲、中东及欧洲（AME）市场表现亮眼，有效抵消亚太、中东及非洲（APMEA）市场复苏放缓带来的压力。
- 本期调整后营业利润同比增长 3.5%，调整后摊薄每股收益同比增长 7.9%。
- 财报账面利润与收益同比有所下滑，该波动源于往期计提的加拿大法律和解费用，并非主营业务经营能力下滑导致。
图片来源：Uk.finance.yahoo.com
无烟产品战略推进与全年业绩指引
- BAT 正式确认 2026 年全年业绩预期，整体增速将落在集团中期增长目标区间下限。
- 管理层维持新品类业务营收中年增速预期，同时稳步推进债务压降工作，保持稳健的现金转换能力，持续向股东返还资本。
- 公司将完成总额 13 亿英镑的股票回购计划，彰显管理层对企业财务状况与长期转型战略的信心。
无烟品类扩容与传统业务经营态势
- 现代口服尼古丁产品成为核心扩张动力，依托美国市场 Velo Plus 等主力产品持续提升全球市场占有率，AME、APMEA 两大区域市场无烟品类均实现两位数增长。
- 传统可燃烟草业务依靠产品结构升级与定价优化维持营收稳定，核心市场的定向投资持续支撑企业向低风险尼古丁产品转型。
- 美国雾化及现代口服尼古丁产品最新监管政策落地，形成良好合规环境，支撑 Velo Max 及多款 Vuse 风味产品在全美铺开上市。
投资亮点与潜在风险
核心优势
- 企业主营业务盈利能力稳固，现金流造血能力稳定，无烟产品扩张战略清晰、落地有序。
- 股息收益率具备吸引力，估值合理，叠加持续推进的股票回购计划，投资价值突出。
潜在风险
- 市场杠杆水平、年度现金流同比走弱、雾化赛道行业竞争加剧、跨境非法贸易乱象、各区域市场发展不均衡等因素，或将制约企业短期增长空间。
企业简介
英美烟草（BAT）为全球头部烟草与尼古丁产品企业，业务覆盖传统可燃烟草产品与多元化低风险替代产品。新品类业务包含现代口服尼古丁产品、雾化设备、加热烟草产品，支撑企业长期向多品类无烟经营模式转型。企业在依托美国雷诺兹业务体系、持续布局 Velo、Vuse 等核心产品的同时，稳步扩大全球无烟产品市场布局，兼顾传统业务盈利能力与新型产品市场份额提升，持续为股东创造稳定收益。
