菲利普莫里斯（PMI）公布2025年业绩：净收入超400亿美元，无烟业务占比超4成

2026 年 2 月 6 日，菲利普莫里斯国际（Philip Morris International，PMI）公布 2025 年第四季度及全年业绩，全年净收入超 400 亿美元，其中无烟业务贡献近 170 亿美元，占总净收入的 41.5%，创历史新高。
核心业绩：全年调整后稀释每股收益（EPS）7.54 美元，同比增长 14.8%；无烟产品出货量增长 12.8%，覆盖 106 个市场，全球用户超 4300 万；加热不燃烧产品 IQOS 占据全球 76% 市场份额，尼古丁袋品牌 ZYN 美国全年出货量 7.94 亿罐。
区域表现：日本加热不燃烧产品全国市场份额超 50%，IQOS 占该品类近 70% 份额；欧洲 IQOS 调整后销量增长 8.6%，意大利、德国等市场实现两位数增长；美国 ZYN 占据尼古丁袋品类三分之二价值份额。
未来规划：2026 年调整后稀释 EPS 预计增长 7.5%-9.5%（不计汇率影响）；发布 2026-2028 年目标，有机净收入增长 6%-8%，调整后 EPS 增长 9%-11%，依赖无烟产品销量高个位数至低双位数增长。
组织调整：2026 年 1 月 1 日起实施新业务分部架构，分为国际无烟、国际可燃烟草及美国三大板块，第一季度起按新架构披露财务数据。

2026 年 2 月 6 日，总部位于美国康涅狄格州斯坦福德的菲利普莫里斯国际（PMI）发布 2025 年财务报告。公司全年业绩表现强劲，无烟业务持续成为增长核心驱动力，占总净收入比重超四成，同时公布了 2026-2028 年中长期增长目标，彰显向无烟企业转型的坚定决心。

业务占比：净收入占总营收 41.5%，毛利润占比近 43%，较 2024 年分别提升 2.8 和 3.2 个百分点；
出货量增长：加热不燃烧产品（HTU）出货 1551 亿单位（+11.0%），口服无烟产品（Oral SFP）207 亿罐（+18.5%），电子烟（E-vapor）33 亿单位（+100%）；
用户规模：全球成年用户超 4300 万，较 2024 年底增加约 450 万；
区域里程碑：4 个业务区域中有 3 个区域的无烟业务净收入占比超 50%，27 个市场达成该目标，其中 8 个市场占比超 75%。

加热不燃烧产品（IQOS）：

全球地位：占据全球加热不燃烧品类 76% 市场份额，在 13 个市场销量排名第一；
区域增长：日本全年调整后销量增长 7.0%，IQOS 占当地加热不燃烧品类近 70% 份额，12 月全国加热不燃烧产品占尼古丁总消费量超 50%；欧洲全年增长 8.6%，第四季度增速升至 10.3%，意大利、德国、希腊等市场实现两位数增长。

口服无烟产品（ZYN 等）：

尼古丁袋：美国市场增长近 37%，国际市场增长超 35%，ZYN 品牌覆盖 55 个市场，美国全年出货 7.94 亿罐，第四季度出货 1.96 亿罐（+19%），占据美国尼古丁袋品类三分之二价值份额；
其他口服产品：鼻烟（Snus）受北欧市场库存影响销量略有下滑，湿鼻烟（Moist Snuff）保持稳定。

电子烟（VEEV）：

全年出货量翻倍，进驻 47 个市场，在 8 个市场的封闭式烟弹细分领域销量排名第一，主要增长来自欧洲和印度尼西亚市场，用户以其他电子烟消费者和成年吸烟者为主。

欧洲：总出货量微降 0.4%，无烟产品增长 7.6%，有机净收入增长 5.1%，德国、塞尔维亚等市场表现突出；
东南亚、独联体及中东非洲（SSEA, CIS & MEA）：总出货量增长 0.8%，无烟产品增长 10.1%，有机净收入增长 6.5%，印度、土耳其市场驱动行业增长；
东亚、澳大利亚及全球旅游零售（EA, AU & PMI GTR）：总出货量下降 1.7%，无烟产品增长 6.7%，日本、台湾市场加热不燃烧产品表现强劲；
美洲：总出货量增长 0.1%，无烟产品增长 15.6%，ZYN 尼古丁袋成为核心增长引擎，有机净收入受美国市场价格对比影响下降 4.4%。

新业务分部：自 2026 年 1 月 1 日起，原四大地理区域分部调整为三大报告分部 —— 国际无烟、国际可燃烟草及美国，旨在提升运营灵活性，支撑无烟企业转型；
数据披露：计划在 2026 年第一季度末前披露 2023-2025 年基于新分部的历史财务数据。

竞争格局：面临日本消费税上调、波兰口味禁令、美国尼古丁袋市场竞争等短期挑战；
分析师观点：预计 2026 年下半年不利因素消散后增长加速，ZYN Ultra 有望获得美国食品药品监督管理局（FDA）授权，进一步推动美国市场增长。