要点
- 2026 年 2 月 5 日，韩国烟草及多元化企业 KT&G 公布 2025 年第四季度及全年财报，全年营收 6.58 万亿韩元（同比增 11.4%），营业利润 1.35 万亿韩元（同比增 13.5%），创历史新高，股价全年上涨 32.7%。
- 核心烟草业务表现强劲，全年营收 4.37 万亿韩元（同比增 11.8%）：全球传统香烟（CC）营收同比增 29.4%，覆盖 145 个市场；新一代产品（NGP）营收 8901 亿韩元（同比增 13.5%），本土市场渗透率达 46%。
- 股东回报丰厚，2025 年每股股息 6000 韩元（同比增 11.1%），累计回购并注销 4% 股份（以 2023 年末股数为基数），2026 年计划回购超 3000 亿韩元股份，目标股东总回报率 100%。
- 多元化业务分化：健康功能食品营收 1.14 万亿韩元（同比降 12.7%），但通过渠道优化实现营业利润增长；房地产业务营收 7126 亿韩元（同比增 97.2%），成功扭亏为盈。
- 2026 年业绩目标：营收同比增长 3%-5%，营业利润同比增长 6%-8%，拟通过非核心资产剥离进一步提升股东回报。
2026 年 2 月 5 日，韩国 KT&G 正式发布 2025 年财务业绩报告。得益于全球烟草业务的强劲增长及多元化业务的结构优化，公司全年营收与营业利润均实现双位数增长，创历史最佳业绩，同时推出丰厚股东回报计划，为 2026 年发展奠定坚实基础。
核心财务业绩
1. 整体营收与利润
- 全年：营收 6.58 万亿韩元（同比增 11.4%），营业利润 1.35 万亿韩元（同比增 13.5%），EBITDA 1.64 万亿韩元（同比增 14.1%），EBITDA 利润率 24.9%（同比提升 0.5 个百分点）；净利润 1.09 万亿韩元（同比降 6.1%），主要受一次性成本影响。
- 第四季度：营收 1.71 万亿韩元（同比增 10.1%），营业利润 2488 亿韩元（同比增 17.1%），EBITDA 3258 亿韩元（同比增 17.7%），盈利能力持续提升。
2. 股东回报
- 股息：2025 年每股股息 6000 韩元（同比增 11.1%），股息发放日为 2026 年 4 月底（股东大会批准后 1 个月内）。
- 股份回购：2024 年以来累计注销 14.3% 股份（以 2023 年末股数为基数），2026 年计划新增回购超 3000 亿韩元股份，累计注销比例达 4%（以 2023 年末股数为基数）。
- 总回报率：2024-2025 年累计股东总回报率达 109.8%，2026 年目标维持 100% 总回报率。
各业务板块表现
1. 烟草业务（营收 4.37 万亿韩元，同比增 11.8%）
传统香烟（CC）：
- 全球市场：营收 1.88 万亿韩元（同比增 29.4%），销量 652.2 亿支（同比增 11.2%），平均售价（ASP）同比增 16.4%，覆盖 145 个市场，亚太、中东非、美洲及独联体地区均实现稳步增长。
- 本土市场：营收 1.59 万亿韩元，销量 377.6 亿支（同比降 4.4%），但通过差异化新品推出，营收降幅低于市场整体水平，市场份额稳定在 66% 左右。
新一代产品（NGP）：
- 整体营收 8901 亿韩元（同比增 13.5%），销量 147.8 亿支（同比增 2.0%），上半年海外供应链问题被新品推出抵消。
- 本土市场：渗透率达 46%，市场份额 22.8%（同比提升 1.6 个百分点），竞争优势持续扩大；全球市场：核心市场（如俄罗斯）表现强劲，全年销量 83.9 亿支（同比增 0.6%）。
2. 健康功能食品业务（营收 1.14 万亿韩元，同比降 12.7%）
- 市场环境：受行业需求疲软及全球通胀影响，整体营收下滑，但公司通过聚焦高利润渠道与产品，实现营业利润 1028 亿韩元（同比增长 4.7%）。
- 渠道优化：线上高利润渠道（尤其是三大核心平台）营收增长，线下非战略渠道因低利润产品淘汰导致营收下降；全球市场中，中国、美国等主要市场营收均有不同程度下滑。
3. 房地产业务（营收 7126 亿韩元，同比增 97.2%）
- 业绩表现：营收 7126 亿韩元，营业利润 816 亿韩元，成功扭亏为盈（2024 年营业亏损 49 亿韩元）。
- 增长动力：中小型开发项目收益强劲，第四季度确认瑞草 SPC 项目一次性利润，租赁业务与子公司业务同步增长。
4. 其他业务
制药与化妆品业务：合计营收 3628 亿韩元（同比增 6.6%），营业利润 83 亿韩元，整体保持稳定发展态势。
2026 年业绩目标与战略
1. 核心目标
- 营收：同比增长 3%-5%，聚焦烟草业务增长与非核心资产优化。
- 利润：营业利润同比增长 6%-8%，通过成本控制与效率提升巩固盈利能力。
- 股东回报：维持 100% 总回报率，计划通过非核心资产剥离释放额外现金流，进一步提升股息或回购规模。
2. 战略方向
- 烟草业务：持续拓展全球传统香烟市场，加速新一代产品的技术迭代与市场渗透。
- 多元化业务：深化健康功能食品的渠道与产品结构优化，扩大房地产业务的盈利规模。
- 运营优化：推进供应链效率提升，严格控制销售与管理费用，提升整体运营生产力。
风险提示
公司业绩可能受全球监管政策变化、宏观经济波动、原材料价格上涨及市场竞争加剧等因素影响，实际结果可能与前瞻性陈述存在差异。
