要点
- 2026 年，法国电子烟电商企业 Kumulus Vape（ISIN: FR0013419876；股票代码: ALVAP）披露 2025 年营收 5740 万欧元，同比下降 5.5%，受宏观经济恶化、行业监管不确定性及平行市场冲击影响。
- 核心 B2B 业务营收 5000 万欧元（占总营收 87%），同比降 2.8%；B2C 业务营收 470 万欧元（占 8%），同比降 4%；线下门店营收 260 万欧元（占 5%），同比降幅较大，主要受 2024 年末门店关闭的基数效应影响。
- 公司在里昂启动 700 平方米的 Labster 电子烟液生产厂，配备尖端自动化生产线，年产能达数百万瓶，旨在强化垂直整合、缩短配送时间并降低碳足迹。
- 2025 年末推出全新改版 B2C 电商网站，2025 年第四季度新增 6 家线下门店，2026 年上半年计划继续开店，依托全渠道模式备战反弹。
- 公司通过深化与国际主流制造商的直接合作、优化供应链及启动自有生产厂，强化供应链掌控力与创新能力，聚焦 2026 年恢复增长。
2026 年，法国电子烟行业领军企业 Kumulus Vape 公布 2025 年财务业绩，尽管全年营收受多重不利因素影响出现下滑，但公司通过启动自有生产厂、升级电商平台及拓展线下门店等举措，为 2026 年业务反弹奠定基础。
2025 年财务业绩与业务分析
1. 整体营收表现
2025 年，Kumulus Vape 实现合并营收 5740 万欧元，较 2024 年的 6080 万欧元同比下降 5.5%。业绩下滑主要源于三重压力：宏观经济恶化削弱家庭消费信心，消费者倾向于预防性储蓄；2026 年财政法案中曾提议的附加税虽最终被政府放弃，但全年引发的监管不确定性打压专业门店经营；电子烟设备平均价格持续下降及平行市场扩张，进一步加剧行业竞争压力。
2. 分业务板块详情
- B2B 业务：作为集团核心支柱，2025 年营收 5000 万欧元，同比下降 2.8%，反映出零售商持续谨慎的经营态度及未减弱的竞争压力。凭借丰富的产品组合（超 1.1 万种产品）及与多数国际主流制造商的直接合作，公司仍保持行业领先分销商地位，确保战略供应的完全掌控。
- B2C 业务：营收 470 万欧元，同比微降 4%，与整体市场消费受限的趋势一致。2025 年末，公司推出全新改版的 B2C 电商网站，整合重大技术升级与优化后的用户体验，成为后续业务收复的重要抓手。
- 线下门店业务：营收 260 万欧元，较 2024 年的 430 万欧元大幅下降，主要受基数效应影响 ——2024 年末关闭的部分门店在当年贡献了主要营收，而 2025 年末新增的门店仅运营数周。但门店网络已恢复增长动力，2025 年第四季度新增 6 家门店，2026 年上半年计划继续开店，巩固全渠道布局的线下根基。
战略举措与 2026 年规划
1. 自有生产厂启动
公司在里昂正式启用名为 Labster 的电子烟液生产单元，该工厂占地面积 700 平方米，配备尖端自动化生产线，年产能达数百万瓶。此举旨在推进垂直整合战略，强化运营自主性，同时优化物流效率、缩短配送时间，且符合集团减少温室气体排放的环境战略。生产厂的落地将为公司自有品牌发展及创新能力提升开辟新空间。
2. 全渠道与供应链优化
- 商业合作：深化与法国及国际主流制造商的直接合作，增强竞争力与供应稳定性。
- 渠道拓展：依托 Cigaverte 品牌持续推进线下门店布局，2026 年上半年计划新增多家门店，完善渠道 覆盖。
- 运营优化：持续优化库存管理与供应链效率，提升整体运营生产力；2025 年末上线的新版 B2C 电商网站将全面发力，支撑线上业务增长。
公司简介
Kumulus Vape 成立于 2012 年，总部位于里昂大都会的科尔巴斯（Corbas），是法国电子烟行业的主要参与者之一。公司致力于为消费者和专业人士提供安全高效的烟草替代产品，拥有市场上最丰富的电子烟产品组合（超 1.1 万种产品）。2021 年 6 月，公司在泛欧交易所成长板（Euronext Growth）上市，现有 70 名员工，股票代码为 ALVAP，ISIN 编码为 FR0013419876。
