要点
- 菲莫国际（Philip Morris International, PMI）2025 年第三季度总净收入达到 108.45 亿美元，同比增长 9.4%。
- 第三季度调整后稀释每股收益（EPS）同比增长 17.3%，达 2.24 美元。
- 无烟业务（Smoke-Free Business）收入同比增长 17.7%，占总净收入的 41%，毛利占比达 42%。
- 加热不燃烧产品 IQOS 在全球市场占有率约 76%，电子雾化产品 VEEV 出货量增长 91%。
- 尼古丁袋品牌 ZYN 在美国销量增长 39%，推动该品类市场增长逾 40%。
- 公司上调全年调整后每股收益指引至 7.46–7.56 美元，并计划 2026 年起重组业务板块。
2025 年 10 月 21 日，美国康涅狄格州斯坦福德讯——菲莫国际公司（PMI，纽交所代码：PM）发布 2025 年第三季度及前九个月财报。
2025 年第三季度总净收入达到 108.45 亿美元，同比增长 9.4%。
首席执行官雅各布·欧尔查克（Jacek Olczak）表示：“我们在第三季度继续投资于利润日益增长的无烟业务，实现了创纪录的季度无烟毛利和调整后每股收益。我们的无烟产品组合在全球范围内以显著优势超越行业增长。”
第三季度业绩亮点
- 无烟业务（Smoke-Free Business）：占总净收入 41%（同比提升 2.9 个百分点），占总毛利 42%（同比提升 2.5 个百分点）。 出货量同比增长 16.6%，净收入增长 17.7%（有机增长 13.9%），毛利增长 19.5%（有机增长 14.8%）。 无烟产品已进入 100 个市场，其中近半数拥有 IQOS、ZYN、VEEV 三大品牌中的至少两个。
- 加热不燃烧产品（Heat-Not-Burn, HNB）： IQOS 在活跃市场中排名第二大尼古丁品牌，全球加热不燃烧市场份额约 76%。 IQOS 加热烟草单元（HTU）销售同比增长 9%。 日本市场份额达 31.7%（提升 1.8 个百分点），在 14 个主要城市和 10 个县份中占整体尼古丁消费超过 50%。 欧洲地区销售达 150 亿支，同比增长 7.3%，意大利、希腊、西班牙、罗马尼亚表现强劲。
- 电子雾化产品（E-vapor）： 品牌 VEEV 出货量增长 91%，在封闭式烟弹市场中位列 15 个市场前三、8 个市场第一。 目前覆盖 46 个市场，主要增长来自欧洲与印度尼西亚。
- 口含尼古丁袋（Oral Nicotine Pouches）： 全球出货量同比增长 16.9%，折算罐数增长 20.2%。 美国品牌 ZYN 销量同比增长 39%，推动该品类整体增长超 40%，并通过促销活动扩大用户覆盖。 ZYN 现已在 46 个国际市场上市。
- 可燃烟业务（Combustibles）： 尽管销量下降，净收入增长 4.3%（有机增长 1%），主要受价格上涨推动。 万宝路（Marlboro）市场份额升至 10.9%，为自 2008 年分拆以来最高。
- 股东回报：公司季度分红提升 8.9% 至每股 1.47 美元，年化 5.88 美元。
财务数据（Q3 2025）
| 指标 | 金额 | 同比变化 | 有机增长 |
|---|---|---|---|
| 总净收入 | 108.45 亿美元 | +9.4% | +5.9% |
| 毛利 | 74.3 亿美元 | +12.4% | +8.7% |
| 营业收入 | 42.6 亿美元 | +16.7% | +7.5% |
| 调整后稀释每股收益 | 2.24 美元 | +17.3% | （剔除汇率+13.1%） |
前九个月表现
- 总出货量增长 1.8%，其中无烟产品增长 14.3%。
- 有机净收入增长 7.5%，营业收入增长 12.5%。
- 调整后每股收益（YTD）为 5.83 美元，同比增长 16.4%。
2025 全年展望
PMI 上调全年调整后稀释每股收益（EPS）指引至 7.46–7.56 美元（增长 13.5%–15.1%）。
假设条件包括：
- 全球卷烟与加热烟草总量（不含中美）下降约 1%；
- 无烟产品出货增长 12–14%，卷烟下滑约 2%；
- 有机净收入增长 6–8%；
- 有机营业利润增长 10–11.5%；
- 资本支出约 16 亿美元，主要用于无烟业务扩产；
- 不计划回购股票。
新组织结构与报告方式
自 2026 年 1 月 1 日起，公司将实行双单元架构：
- 国际业务（International）
- 美国业务（U.S.） 并重新划分三大报告板块：
- 国际无烟业务（International Smoke-Free）
- 国际可燃业务（International Combustibles）
- 美国业务（U.S.）
PMI 将于 2026 年第一季度起按新架构披露财务数据，并公布 2023–2025 年的历史调整数据。
公司概况
菲莫国际是一家专注“无烟未来”的国际消费品公司，产品组合涵盖加热不燃烧设备（IQOS）、尼古丁袋（ZYN）与电子雾化产品（VEEV）等。
截至 2025 年 6 月，公司无烟产品已进入 100 个市场，全球逾 4100 万 名成年消费者已转向或部分替代传统卷烟。
自 2008 年以来，公司累计投资 140 亿美元 于无烟技术研发与科学验证。
