要点
- 2026 年 06 月 02 日，英美烟草（British American Tobacco，BAT）发布 2026 年上半年预收盘交易更新，将 2026 年上半年及全年新类别业务收入增长预期从此前的低双位数上调至中双位数，增长核心由现代口腔尼古丁袋 Velo 和电子烟 Vuse 驱动。
- 尼古丁袋品牌 Velo 持续领跑全球，进一步扩大现代口腔品类份额领先优势；电子烟 Vuse 巩固全球价值份额第一地位，美国市场表现尤为强劲；加热烟草 glo 上半年受日本库存变动影响收入下滑，预计下半年份额回升。
- 传统烟草业务凭借稳健定价保持韧性，美国市场成为传统烟草、电子烟及尼古丁袋业务的核心增长引擎，AME、APMEA 地区烟草及新型产品表现符合预期。
- 公司确认全年业绩仍处于中期目标区间下限，对美国食品药品监督管理局（FDA）近期的监管优先指引表示认可，正积极筹备未来新型产品的市场申报。
- 公司现金流表现稳健，将于英国夏令时当日上午 8:30 举行投资者电话会议及问答环节。
传统烟草业务表现
- 凭借稳健定价策略保持韧性财务表现，核心市场整体价值份额下降 20 个基点，销量份额下降 30 个基点。
- 美国市场受深度折扣领域竞争加剧影响销量份额下滑，但仍实现强劲收入和利润增长。
- AME 地区由巴西和土耳其市场带动，表现稳健。
- APMEA 地区上半年进展慢于预期，预计全年将逐步企稳。
图片来源：Bat.com
新型尼古丁产品核心进展
现代口腔尼古丁袋（Velo）
- 全球范围内实现强劲增长，核心市场整体口腔品类销量份额上升 5.7 个百分点，现代口腔品类销量份额上升 7.4 个百分点，进一步巩固全球品类领导地位。
- 美国市场 Velo Plus 表现优异，推动当地现代口腔品类整体销量份额上升 10.4 个百分点。
- AME 地区保持份额领先，价值份额表现优于销量份额。
电子烟（Vuse）
- 继续扩大全球价值份额领先优势，核心市场价值份额上升 1.3 个百分点，在所有追踪渠道中保持全球领导地位。
- 美国市场表现尤为强劲，价值份额上升 4.2 个百分点，成为电子烟业务收入增长的主要驱动力。
- AME 地区受英国和波兰监管变化影响，价值份额小幅下降 1.5 个百分点，但仍在欧洲市场保持领先。
加热烟草产品（glo）
- 受日本市场重大库存变动以及价值段竞争加剧影响，预计上半年及全年加热烟草业务收入将出现低双位数下滑，核心市场整体销量份额下降 1.6 个百分点。
- 高端产品 glo Hilo 在重点市场取得进展，日本市场份额 2.6%，波兰 8.8%，意大利 1.5%。
- 第二季度已在意大利、罗马尼亚和希腊推出 Hyper Pro Plus 产品强化价值段布局，预计下半年销量份额将有所改善。
监管与市场展望
- 对美国食品药品监督管理局（FDA）近期发布的监管优先指引表示欢迎，认为这是推动负责任产品市场准入的重要一步。
- 正积极筹备未来现代口腔和电子烟产品的市场申报工作。
- 密切关注中东地缘局势，暂未对集团烟草及新型产品业务产生重大影响。
业绩指引与其他安排
- 仍有信心实现中期 3-5% 收入增长、4-6% 调整后营业利润增长及 5-8% 调整后摊薄每股收益增长的目标，2026 年全年业绩预计处于各区间下限。
- 预计全年经营现金流转化率超 95%，年底前将杠杆率降至 2.0-2.5 倍目标区间。
- 维持渐进式股息政策及 2026 年总额 13 亿英镑的可持续股票回购计划。
- 投资者电话会议将于英国夏令时当日上午 8:30 举行，同步提供官网音频直播及回放。
