要点
- 2026 年 05 月 21 日，丹麦斯堪的纳维亚烟草集团（Scandinavian Tobacco Group A/S，STG）发布 2026 年第一季度中期业绩，这是公司新五年战略 Focus2030 落地后的首个季度，尽管处于行业传统季节性淡季，整体经营仍保持稳步推进态势。
- 报告期内实现净销售额 18.59 亿丹麦克朗（约 2.97 亿美元），同比下降 6%，受 5.2% 的外汇波动及收入确认时间因素拖累，按固定汇率计算同比仅微降 0.6%。
- 核心品类分化发展：机制雪茄与抽吸烟草业务盈利企稳，手工雪茄实现 8% 有机增长，尼古丁袋品牌 XQS 延续强劲势头，在瑞典市场占有率超过 13%。
- 公司盈利能力保持稳定，剔除特殊项目的 EBITDA 利润率微升至 17.2%，EBIT 利润率维持在 10.4%，同时维持 2026 年全年业绩指引不变。
核心财务表现
- 报告期内净销售额为 18.59 亿丹麦克朗（约 2.97 亿美元），同比下降 6%，按固定汇率计算同比仅微降 0.6%，汇率波动为主要负面因素。
- 盈利能力整体稳健，剔除特殊项目的 EBITDA 利润率微升至 17.2%，EBIT 利润率维持在 10.4%，仅受摊销政策调整带来的小幅负面影响。
- 现金流表现良好，收购前自由现金流为 1.58 亿丹麦克朗（约 2530 万美元），与去年同期基本持平；调整后每股收益降至 1.1 丹麦克朗（约 0.176 美元），净债务 / EBITDA 杠杆率升至 3.0 倍。
各品类业务进展
- 机制雪茄业务：在欧洲核心品牌支撑下盈利水平企稳，符合公司战略预期。
- 手工雪茄业务：实现 8% 有机增长，成为本季度传统烟草业务的核心亮点。
- 尼古丁袋业务：核心品牌 XQS 延续高速增长态势，在瑞典市场占有率突破 13%，是公司重点拓展的新型烟草品类。
- 抽吸烟草业务：按计划推进盈利稳定化工作，整体表现符合战略节奏。
战略执行与全年展望
- 公司首席执行官尼尔斯・弗雷德里克森（Niels Frederiksen）表示，第一季度业绩验证了 Focus2030 战略的早期执行成效，公司正稳步推进传统烟草业务盈利企稳、手工雪茄复兴、尼古丁袋全球扩张三大核心目标。
- 公司维持 2026 年全年业绩指引不变：固定汇率下净销售额增长 - 2% 至 + 2%，EBIT 利润率 13.0%-14.5%，自由现金流 9.5 亿 - 12 亿丹麦克朗（约 1.52 亿 - 1.92 亿美元），显示对战略转型推进的充分信心。
