要点
- 2026 年 05 月 13 日，帝国品牌（Imperial Brands）在公布 2026 财年上半年业绩时宣布，正式退出美国电子烟市场，将逐步关停旗下 myblu 电子烟业务。
- 公司明确将退出原因归咎于美国食品药品监督管理局（FDA）漫长的产品授权流程，多年的上市前烟草产品申请（PMTA）延迟、执法不确定性与风味限制迫使企业调整长期战略。
- 帝国品牌将调整美国市场战略，全面聚焦 Zone 品牌尼古丁袋业务，通过扩充产品风味矩阵推动该品类增长。
- 受美国电子烟业务崩溃影响，公司美洲区下一代产品收入同比减半，同时整体税前利润出现显著下滑，盈利能力面临压力。
- 此次退出是美国电子烟市场监管环境恶化的又一标志性事件，反映出国际烟草巨头在该市场的经营困境与战略转向。
退出美国电子烟市场的核心原因
- 帝国品牌在公告中明确指出，美国食品药品监督管理局（FDA）冗长的新产品授权审批流程是其作出退出决定的核心原因。
- 多年来，美国电子烟市场始终面临上市前烟草产品申请（PMTA）审批延迟、执法标准不确定以及各类风味限制政策的多重挑战，导致企业长期战略难以落地，经营风险持续攀升。
- 此次帝国品牌的退出，是继多家国际烟草企业调整美国电子烟业务后，行业出现的又一次重大战略收缩。
美国市场战略调整
- 帝国品牌表示，退出电子烟市场后，将把美国市场的核心资源全面转向现代口服尼古丁产品，重点发展旗下 Zone 品牌尼古丁袋业务。
- 公司称，Zone 品牌近期通过推出多款新风味实现了市场增长，尽管一次性促销活动对区域收入造成了一定短期影响，但该品类的长期发展前景依然向好。
- 目前尼古丁袋产品在多个受监管市场的表现已持续超越电子烟，成为帝国品牌下一代产品组合中最重要的增长引擎。
公司财务业绩表现
- 2026 财年上半年，帝国品牌实现总营收 147.2 亿英镑（约合 200 亿美元），较上年同期的 146.0 亿英镑略有增长。
- 全球下一代产品（含电子烟与口服尼古丁）净收入同比增长 7.5%，多个市场实现两位数增长，但美洲区表现大幅疲软。
- 受美国电子烟业务崩溃影响，美洲区下一代产品收入同比下降约 50%，仅为 1200 万英镑。
- 公司整体盈利能力承压，税前利润从上年同期的 13.0 亿英镑降至 7.91 亿英镑；受法律和解费用及 2030 战略审查成本影响，行政及其他费用同比翻倍；调整后营业利润微降 0.5% 至 16.4 亿英镑，略低于分析师预期。
行业影响
- 帝国品牌退出美国电子烟市场，进一步凸显了当前美国电子烟行业严峻的监管环境，将促使更多企业重新评估其在该市场的长期布局。
- 随着多家国际巨头收缩电子烟业务、转向尼古丁袋等口服尼古丁产品，美国下一代烟草产品市场的竞争格局将发生显著变化，口服尼古丁品类的市场份额有望进一步提升。
