要点
- 2026 年 04 月 28 日，顺灏股份（002565.SZ）发布 2025 年年度报告、2026 年一季度报告，披露新型烟草电子烟业务合规资质、经营数据及研发布局。公司布局特种环保纸、印刷品、麻类精深加工、新型烟草制品业务，拥有多项行业稀缺资质。
- 顺灏股份是国内少数拥有电子烟全链条生产资质的包装类上市公司，公司旗下孙公司、子公司及参股公司合计持有电子烟代加工、加热卷烟烟具、产品生产、品牌持有内销四类烟草专卖生产企业许可证，具备全链条合规资质。
- 2025 年公司营业收入 11.88 亿元，同比下降 21.78%；归母净利润 5893.97 万元，同比增长 30.00%。2026 年第一季度营业收入 2.92 亿元，同比下降 10.34%；归母净利润 1998.33 万元，同比增长 49.94%。
- 2025 年公司新型烟草电子烟业务实现营业收入 2628.24 万元，同比大幅增长 187.38%，为业绩增长核心亮点板块。新型烟草电子烟被定位为公司长期核心战略布局板块，是公司重点培育的新兴业绩增长点。
- 公司持续推进电子烟相关技术研发，布局防漏液、冷凝回收、智能温控、气流优化等多项雾化器核心技术，夯实产品技术壁垒。
一、公司基本情况
- 2026 年 4 月 28 日，上海顺灏新材料科技股份有限公司（顺灏股份，002565）发布 2025 年年度报告与 2026 年第一季度报告，全面披露经营状况、财务数据、业务布局及重大事项进展。
- 公司股票简称顺灏股份，股票代码 002565，上市交易所为深圳证券交易所。董事会秘书为杜云波，证券事务代表为周晓峰，办公地址位于上海市普陀区真陈路 200 号。
- 报告期内公司主营业务未发生重大变化，围绕特种环保纸的研发、生产及销售，印刷品的研发、生产及销售，麻类精深加工及应用场景研发等业务展开，主要产品包括镀铝纸、复膜纸、白卡纸、印刷品、光学防伪膜等。
二、新型烟草电子烟业务合规资质布局
- 孙公司绿新丰持有电子烟代加工企业、加热卷烟烟具企业两类烟草专卖生产企业许可证，具备行业稀缺双证资质。
- 参股公司美众联持有电子烟产品生产企业烟草专卖生产企业许可证。
- 子公司顺灏怡隆持有电子烟品牌持有企业内销烟草专卖生产企业许可证。
- 报告期内公司已完成全部电子烟相关资质的换证、续证申请，保障业务合法合规开展。
三、主要会计数据和财务指标
2025 年年度财务数据
- 2025 年公司总资产 26.09 亿元，较 2024 年末下降 6.67%；归母净资产 18.10 亿元，较 2024 年末下降 4.33%。
- 2025 年营业收入 11.88 亿元，同比下降 21.78%。
- 归母净利润 5893.97 万元，同比增长 30.00%；扣非归母净利润 414.40 万元，同比下降 90.53%。
- 经营活动现金流净额 1.35 亿元，同比下降 54.08%。
- 2025 年分季度数据显示，一季度至四季度营业收入分别为 3.25 亿元、2.94 亿元、2.79 亿元、2.89 亿元；归母净利润分别为 1332.79 万元、1997.55 万元、3401.56 万元、-837.93 万元。
2026年第一季度财务数据
- 2026 年第一季度，公司营业收入 2.92 亿元，同比下降 10.34%。
- 归母净利润 1998.33 万元，同比增长 49.94%；扣非归母净利润 1285.35 万元，同比下降 23.10%。
- 经营活动现金流净额 5941.01 万元，同比增长 288.07%。
- 期末总资产 27.08 亿元，较 2025 年末增长 3.78%；归母净资产 18.38 亿元，较 2025 年末增长 1.52%。
四、新型烟草电子烟业务经营数据
- 2025 年公司新型烟草电子烟业务实现营业收入 2628.24 万元，同比增长 187.38%。
- 营收占比：2.21%，营收规模大幅提升。
- 毛利率：32.38%（高于传统包装业务）。
- 2025 年新型烟草烟草原材料成本占比 79.21%，同比提升 22.93%，主要因本期外购成品数量增加。
- 2026 年一季度公司整体经营保持稳健，新型烟草电子烟业务持续推进合规运营与市场拓展。
五、新型烟草电子烟业务研发投入与技术布局
- 公司将电子烟雾化器技术作为核心研发方向，推进多项关键技术研发与专利布局。
- 重点研发新型防漏液电子雾化器吸嘴冷凝回收技术，提升产品使用体验。
- 布局电子雾化器智能温控算法、多孔均流结构、高效供电技术等核心技术，均处于研究储备阶段。
- 依托研发技术积累，持续优化电子烟产品性能，构建差异化技术竞争优势。
六、新型烟草电子烟业务战略定位
- 新型烟草电子烟为公司长期核心布局的战略板块，是公司重点培育的新兴业务增长点。
- 公司严格遵循国内外新型烟草电子烟监管政策，在合规前提下推进研发、生产、销售全链条发展。
- 依托全品类合规资质与技术研发优势，持续深耕新型烟草电子烟市场，助力公司业务结构优化升级。
七、其他业务概况
公司主营环保特种纸、印刷包装业务，同步布局工业麻类精深加工业务，2025 年及 2026 年一季度整体营收有所下滑，归母净利润依靠非经常性收益实现增长，主营业务盈利能力小幅走弱。
