要点
- 2025 年赢合科技实现营业收入 94.45 亿元，同比增长 10.81%；归属于母公司股东的净利润 5.38 亿元，同比增长 6.96%，经营活动产生的现金流量净额 7.95 亿元，同比大幅增长 2899.42%。
- 公司聚焦锂电池自动化装备与电子烟两大核心业务，锂电设备市场占有率稳居前列，子公司斯科尔（SKE）电子烟业务海外布局成效显著。
- 2025 年为 “管理变革年”，落地组织架构优化、AI + 智造建设等举措，Wind ESG 评级由 A 级提升至 AA 级。2026 年定位 “创新发展年”，将推进业务国际化、产品高端化、管理数字化战略，启动新一轮三年战略规划。
- 公司提示宏观经济周期波动、行业竞争加剧、管理难度加大三大风险，并提出相应应对措施。
2025 年年报核心财务数据
2026 年 3 月 27 日晚间，赢合科技（300457）发布 2025 年年度报告，核心财务数据如下：
- 营业收入：94.45 亿元，同比上升 10.81%；
- 归母净利润：5.38 亿元，同比上升 6.96%；
- 扣非归母净利润：5.26 亿元，同比上升 6.01%；
- 经营现金流净额：7.95 亿元，同比增长 2899.42%；
- 利润分配：拟向全体股东每 10 股派发现金股利 0.85 元（含税）。
公司主营业务及主要产品
赢合科技（300457）主营业务为锂电池自动化装备与服务以及电子烟业务。
主要产品包括：
1、锂电池自动化装备：涂布机系列、辊压机系列、分切机系列、辊分一体机系列、涂辊分一体机系列、激光模切机系列、卷绕机系列、激光切卷绕一体机系列、制片卷绕一体机系列、激光清洗系列、叠片机系列、切叠一体机系列、自动组装线系列、物流线系列、MES 系统；
2、电子烟相关：一次性电子烟、换弹式电子烟及其配件。2025 年，斯科尔通过扩充销售团队、广告宣传、社媒互动、地推宣传及大型参展等措施，进一步拓展北美、东南亚、俄罗斯、韩国等市场，发布 SKE BAR、CL2000 等多款创新产品，丰富消费端产品矩阵。同时，持续推动研发技术能力提升，完善产品需求管控，申请更多核心专利，强化市场竞争力。
核心盈利数据
- 营业收入：23.32 亿元（约 23.32 亿元），同比 - 26.92%（2024 年 31.91 亿元）
- 净利润：5.22 亿元（约 5.22 亿元），同比 - 59.42%（2024 年 12.86 亿元）
- 净利率：约22.4%（2024 年 40.3%，大幅下滑）
- 对赢合合并利润贡献：按 51% 持股，归属于赢合的净利润约 2.66 亿元
近三年对比（2023-2025）
- 2023：营收 33.41 亿元，净利润 9.99 亿元
- 2024：营收 31.91 亿元（-4.50%），净利润 12.86 亿元（+28.65%）
- 2025：营收 23.32 亿元（-26.92%），净利润 5.22 亿元（-59.42%）
合并报表口径占比（2025）
- 营收占赢合总营收（94.45 亿元）：24.69%
- 净利润占赢合归母净利润（5.38 亿元）：97.09%（电子烟业务仍是核心利润来源）
年报隐忧：财务层面存在的问题
- 应收账款与存货攀升：报告期末，公司应收账款为 62.61 亿元，存货为 39.57 亿元，较期初均有不同程度增加。
- 毛利率下滑：据巨潮资讯数据，赢合科技 2025 年毛利率为 24.37%，较 2024 年的 30.27% 同比下滑 5.90%，降幅达 19.49%。
- 各项费用上升：
- 销售费用：同比大增，主要因公司深化国际化战略，拓展海外市场（产品远销欧美日韩等国），相关投入持续加大；
- 管理费用：同比增长 17.87%，主要因公司加强人才储备与战略管理建设；
- 研发费用：同比增长 15.70%，主要因公司为推进新产品上市，持续加大研发投入。
资产减值及高级管理人员变动
- 资产减值：2026 年 3 月 27 日晚间，赢合科技同步发布公告，2025 年度计提资产减值准备 2.28 亿元，该金额对公司 2025 年度利润总额影响为 2.28 亿元，并相应减少报告期期末资产净值。
- 高管变动：公司董事会收到高级副总裁何真丞的书面辞职报告，何真丞因个人原因申请辞去高级副总裁职务，辞职后将继续在公司担任其他职务；其辞职申请自送达董事会之日起生效，原定任期至公司第五届董事会届满之日止；截至公告披露日，何真丞持有公司股份 16300 股，无未履行承诺事项。
风险提示及应对措施
赢合科技在年报中提示三大风险，并提出相应应对措施：
- 宏观经济周期波动风险：公司所属设备制造行业与下游锂电池市场需求、固定资产投资密切相关，外部经济环境变化将对行业产生较大影响，公司将针对性应对经济周期波动带来的冲击。
- 竞争加剧导致的市场风险：公司主要产品为锂电池智能生产设备，目前依靠解决方案、产品性能及售后服务等优势占据相对领先市场地位，若行业竞争加剧，将对公司盈利能力产生不利影响，公司将持续强化核心竞争力。
- 管理风险：公司业务规模快速扩大、积极开拓海外市场，对运营管理、人才队伍建设及文化融合、资源整合等方面提出更高要求，完善管控体系是公司面临的重要挑战，公司将持续优化管理模式，提升管控能力。
