要点
- 菲利普莫里斯国际（PMI）2026 年 1 月 1 日起启用新组织架构与报告分部，原四大地理分部替换为国际无烟、国际可燃产品、美国三大分部，相关披露 2026 年一季度起实施。
- 2025 年 PMI 整体出货量同比增长 1.4%，无烟产品出货量同比大增 12.8%，可燃香烟产品出货量同比微降 1.5%，美国市场无烟业务出货量涨幅达 28.2%。
- 2025 年 PMI 全年净收入达 406.48 亿美元，同比增长 7.3%，无烟业务净收入同比增长 15.0%，调整后毛利率、运营公司收入利润率均实现同比提升。
- PMI 新增运营公司收入（OCI）作为盈利衡量指标，同时披露多项非 GAAP 财务指标，用于更清晰反映各业务单元经营表现，助力投资者分析。
- 2025 年 PMI 各业务板块受汇率、收购 / 剥离交易影响显著，剔除相关因素后，整体净收入同比增长 6.5%，无烟业务仍为核心增长驱动力。
菲利普莫里斯国际公司（Philip Morris International Inc.，PMI）发布了 2025 年对比 2024 年的重述出货量及未审计财务信息，披露了公司新组织架构下各业务分部的经营数据，同时公布了新增的非 GAAP 财务衡量指标，核心无烟业务在出货量、收入端均实现显著增长，成为公司发展的核心驱动力。
新组织架构与报告分部调整
PMI 自 2026 年 1 月 1 日起正式实施优化后的组织架构，设立国际、美国两大核心业务单元，同时对报告分部进行重新整合，原四大地理分部被替换为三大新报告分部，分别为国际无烟业务（International Smoke-Free）、国际可燃产品业务（International Combustibles）、美国业务（U.S.，包含健康业务单元 Aspeya）。
该调整后的报告分部披露将自 2026 年第一季度起正式执行，PMI 将在 2026 年 3 月 31 日结束的季度 10-Q 季报中，首次按新口径披露可比期间财务数据。在 2026 年中期财务报表发布前，新口径下的财务数据暂不遵循美国通用会计准则（U.S. GAAP），归属于非 GAAP 衡量指标。
新增盈利衡量指标与非 GAAP 披露原则
2026 年一季度起，PMI 新增运营公司收入（Operating Companies Income，OCI）作为美国及国际业务单元的补充盈利衡量指标，OCI 的计算方式为运营收入（OI）扣除企业费用及其他项目，其中其他项目包含外汇损益、限制性股票单位和业绩股票单位奖励相关的薪酬费用，上述费用均从销售成本、营销管理及研发成本中重新分类。
PMI 管理层对净收入、毛利润、运营公司收入等多项财务指标均采用经调整的非 GAAP 口径进行分析，调整后指标将剔除汇率、收购 / 剥离、重组成本、特殊税务项目等因素影响，同时自 2022 年起，除净收入和经营现金流外，其余指标还将加回收购相关无形资产的摊销费用及无形资产减值损失（如有）。PMI 强调，非 GAAP 指标不可单独考量，也不可替代 GAAP 指标，公司已同步披露非 GAAP 指标与 GAAP 指标的调节表。
核心产品定义与计量标准
PMI 对核心业务及产品进行明确界定，无烟业务（Smoke-Free Business，SFB）包含所有无烟产品、健康产品以及打火机、火柴等消费者配件；无烟产品（Smoke-Free Products，SFPs）指不燃烧烟草即可释放尼古丁的产品，包括加热不燃烧、电子雾化、口腔无烟产品等，此类产品有害化学物质释放量大幅降低，相比持续抽吸香烟风险更低。
在产品出货量计量上，PMI 设定了统一的等效单位转换标准：口腔无烟产品中，美国尼古丁袋每罐 15 袋、海外约 20 袋，鼻烟产品每罐等效 21 袋，湿鼻烟每罐等效 17 袋等；电子雾化产品按 1 毫升雾化液等效 10 个单位计量；加热烟草单位（HTU）包含 BLENDS、HEETS、TEREA 等自有品牌及海外授权品牌 Fiit、Miix，同时包含无烟草加热不燃烧耗材 LEVIA。
2025 年出货量核心数据
2025 年 PMI 全年总出货量为 7864.98 百万等效单位，同比 2024 年的 7756.69 百万等效单位增长 1.4%，各产品板块出货量呈现分化态势，无烟业务成为增长主力。
- 可燃香烟：2025 年全年出货量 6073.67 百万等效单位，同比 2024 年的 6168.27 百万等效单位下降 1.5%，各季度出货量呈逐季小幅下滑趋势。
- 无烟产品：2025 年全年出货量 1791.31 百万等效单位，同比 2024 年的 1588.42 百万等效单位增长 12.8%；其中国际无烟业务出货量 1649.79 百万等效单位，同比增 11.6%，美国无烟业务出货量 141.52 百万等效单位，同比大幅增长 28.2%。
- 无烟产品细分：加热烟草单位（HTU）2025 年出货量 1551.33 百万等效单位，同比增 11.0%，美国市场刚实现零的突破，全年出货 6 个等效单位；口腔无烟产品全年出货 2066.8 百万等效单位，同比增 18.5%，其中国际市场增 1.8%、美国市场增 28.1%；电子雾化产品全年出货 333.0 百万等效单位，同比实现翻倍增长。
- 口腔无烟产品（按罐计）：2025 年全年出货 12.40 亿罐，同比增 21.4%，其中尼古丁袋出货 8.796 亿罐，同比增 36.6%，鼻烟及其他口腔产品出货 3.603 亿罐，同比微降 4.6%；美国市场是核心增长极，全年出货 9.26 亿罐，同比增 29.0%。
2025 年财务核心数据（百万美元，未审计）
2025 年 PMI 全年净收入达 40648 百万美元，同比 2024 年的 37878 百万美元增长 7.3%，剔除汇率影响后增长 6.1%，剔除汇率及收购 / 剥离交易影响后增长 6.5%；各业务板块财务表现差异显著，无烟业务收入、利润端均实现高增长。
1. 净收入
- 国际无烟业务：2025 年净收入 13996 百万美元，同比增 15.4%，剔除汇率影响后增 13.1%，为增速最快板块；
- 国际可燃产品业务：2025 年净收入 23436 百万美元，同比增 2.8%，剔除汇率影响后增 2.0%；
- 美国业务：2025 年净收入 3216 百万美元，同比增 9.2%，剔除汇率及收购 / 剥离影响后增 14.8%；
- 无烟业务合计：2025 年净收入 16854 百万美元，同比增 15.0%，剔除汇率及收购 / 剥离影响后增 14.1%；可燃产品业务合计净收入 23794 百万美元，同比仅增 2.5%。
2. 毛利润与调整后毛利率
3. 运营公司收入（OCI）
4. 运营收入
2025 年全年运营收入 14892 百万美元，同比 2024 年的 13402 百万美元增长 11.1%，各季度均实现正增长，其中一季度、三季度涨幅均超 16%。
财务指标变动驱动因素
2025 年 PMI 净收入、毛利润、运营公司收入的变动主要受价格、销量 / 组合、成本 / 其他三大因素影响：
- 净收入：全年价格因素贡献正增长 1536 百万美元，销量 / 组合因素贡献 920 百万美元，成本 / 其他因素贡献 23 百万美元，国际无烟业务销量 / 组合因素贡献 1488 百万美元，为核心增长驱动；国际可燃产品业务受销量 / 组合因素拖累，减少 1334 百万美元。
- 毛利润：全年价格因素贡献 1536 百万美元，销量 / 组合因素贡献 1084 百万美元，成本 / 其他因素拖累 136 百万美元，国际无烟业务销量 / 组合因素贡献 1286 百万美元，成本 / 其他因素还带来 175 百万美元正向贡献。
- 运营公司收入：全年价格因素贡献 1536 百万美元，销量 / 组合因素贡献 1084 百万美元，成本 / 其他因素拖累 1384 百万美元，主要受国际业务成本 / 其他因素影响，全年拖累 1274 百万美元。
同时，汇率及收购 / 剥离交易对 2025 年财务数据影响显著，一季度汇率因素对整体净收入形成拖累，二至四季度汇率因素转为正向贡献；收购 / 剥离交易则对美国业务各季度净收入均形成小幅拖累，全年合计影响 170 百万美元。
特殊项目与财务指标调节
PMI 在 2025 年财务数据中计提了多项特殊项目，包括无形资产摊销、重组费用、德国消费税分类诉讼费用、加拿大 RBH 计划实施成本、商誉减值、消费品配件业务出售预期损失等，全年特殊项目合计影响 1536 百万美元，扣除特殊项目后调整后运营公司收入达 17080 百万美元，同比 2024 年的 15395 百万美元增长 10.9%。
此外，公司还披露了运营公司收入至运营收入的调节数据，2025 年全年扣除企业费用及其他项目 652 百万美元后，实现运营收入 14892 百万美元，企业费用及其他项目同比 2024 年的 745 百万美元下降 12.5%，成为运营收入增长的辅助因素。
