要点
- 报告期总收入：321.71亿英镑，同比下降 0.7%。
- 烟草及NGP净收入83.16亿英镑，按不变汇率增长4.1%。
- NGP 净收入升至 3.68 亿英镑，按不变汇率增长 13.7%，连续第五年维持双位数扩张。
- 美洲区在口含尼古丁品牌 Zone 带动下增长 69.8%，覆盖门店扩至约 10 万家，成为全球最快增速区域。
- 欧洲 NGP 收入增长 8.8%，电子烟 blu kit 在英、西、法均保持双位数份额。
- 三大品类同步推进：口含尼古丁放量、电子烟向可换弹转型、加热烟 Pulze 3.0 在意大利和希腊获得积极反馈。
- NGP 调整后经营亏损降至 7,600 万英镑（FY24：7,900 万），盈利拐点进一步临近。
2025年11月18日，帝国烟草公司（Imperial Brands PLC；LON: IMB）公布截至 2025 年 9 月 30 日的年度业绩。集团整体烟草及新型烟草（NGP）净收入按不变汇率增长 4.1%，其中 NGP 再度实现双位数增长，成为推动公司结构升级的核心动力板块。
关键财务数据
- 报告期总收入：321.71 亿英镑，同比下降 0.7%。
- 烟草及 NGP 净收入：83.16 亿英镑，同比增长 1.9%，按不变汇率增长 4.1%。
- NGP 净收入：3.68 亿英镑，同比按不变汇率增长 13.7%，报告口径增长 14.9%。
- 烟草销量：1,869 亿支当量，同比下降 1.7%，价格与结构改善带来 5.4% 提价效应。
- 集团经调整营业利润：39.88 亿英镑，同比按不变汇率增长 4.6%（报告口径 -1.8%）。
- 调整后每股收益（EPS）：315.0 便士，同比增长 9.1%。
- 自由现金流：27.49 亿英镑，高于上一财年的 24.34 亿英镑。
- 年度股息：160.32 便士，同比增长 4.5%；FY25 完成 12.5 亿英镑回购，FY26 推出新增 14.5 亿英镑回购计划。
公司表示，FY20–FY25 五年间已累计向股东回馈约 100 亿英镑资本，并维持净债务/EBITDA 在 2.0 倍水平。
新型烟草（NGP）：多品类推进带来持续增长
帝国烟草继续实施覆盖电子烟（Vapour）、现代口含尼古丁（Modern Oral）及加热烟草（Heated Tobacco）的三品类战略。
整体表现
- NGP 净收入 3.68 亿英镑，同比增长 13.7%。
- 五年累计增长 83%，调整后经营亏损较五年前收窄 76%。
- FY25 年 NGP 调整后经营亏损降至 7,600 万英镑。
地区表现
- 欧洲：NGP 净收入增长8.8% 至 2.80 亿英镑，电子烟 blu kit 在主要市场实现双位数份额。
- 美洲：NGP 净收入增长69.8% 至 7,000 万英镑，由 Zone 快速扩张推动，覆盖门店达约 10 万家。
管理层称，欧洲已有8个市场的 NGP 收入占当地烟草及 NGP 合计收入的 20% 以上。
细分品类动态
现代口含尼古丁（Modern Oral）
- Zone 自 2024 年 2 月在美国上市以来持续扩张，覆盖约 10 万家店，市场份额约 2.8%。
- 产品包括 11 种口味与 6mg/9mg 两档强度。
电子烟（Vapour）
- 西欧市场在一次性产品监管趋严背景下快速向可换弹式设备转型。
- blu kit 在英国、西班牙和法国均取得双位数市场份额。
加热烟草（Heated Tobacco）
- 重点发展南欧与东欧市场。
- FY25 推出 Pulze 3.0，可配 iD 烟弹与茶基 iSenzia 烟弹，在意大利与希腊获得积极反馈。
传统烟草：价格驱动增长，为 NGP 扩张提供现金流
传统卷烟销量下降 1.7%，但 5.4% 的强劲提价带来了有效的收入与利润提升，稳步支撑 NGP 投入。
- 五大优先市场总体份额保持稳定，FY20 至今累计提升 48 个基点。
- 德国实现连续第二年份额回升；美国份额维持稳定；英国、西班牙及澳大利亚受监管与非法贸易压力影响，更聚焦利润贡献。
战略更新：迈入 2030 战略周期
2025 财年是上一轮五年战略周期的收官之年，公司在新战略中重申两大核心目标：
- 可燃卷烟的可持续价值创造
- 新型烟草业务实现规模化增长
未来将继续提升消费者洞察、品牌建设、供应链效率，同时通过 ERP 与人工智能驱动运营数字化。
FY26 展望：NGP 将继续维持双位数增长
按不变汇率预测：
- 烟草净收入：预计低单位数增长
- NGP 净收入：预计继续双位数扩张
- 经调整营业利润：预计增长 3–5%
- 自由现金流：至少 22 亿英镑
- 调整后 EPS：预计实现“至少高单位数”增长
